כשקרן ההשקעות מתייקרת: מה האפשרויות ומה צריך לבחון?

מאת: ניס לר

במחצית הראשונה של 2023, העיתונות הכלכלית בישראל דיווחה על עלייה בעלות דמי הניהול בקרנות הנאמנות, מה שגרם למשקיעים רבים לתהות לגבי דרך הפעולה המתאימה במצב זה. כך, עוד לפני שהחלה השנה דווח באתר דה-מרקר כי החל מ-1 בינואר 2023, כ-300 קרנות נאמנות ישראליות – המהוות 13% מהתעשייה כולה – יעלו את דמי הניהול שהן גובות מציבור המשקיעים. גם קרנות כספיות, שקיבלו הרבה תשומת לב חיובית לאור העלאות האינפלציה, העלו את דמי הניהול.

בעוד שהתגובה האינסטינקטיבית עבור חלק מהמשקיעים עשויה להיות משיכת ההון מהקרנות המתייקרות והעברתו לקרן זולה יותר, חשוב לשקול מכלול של גורמים שונים לפני קבלת החלטות כלשהן בכיוון הזה. זה הזמן להבין את מנגנון דמי הניהול בקרנות הנאמנות, משמעות שיעור דמי הניהול להחלטות השקעה והשיקולים הרחבים שיש לבחון כאשר מתמודדים עם הוצאות גדלות בקרן הנאמנות.

דמי הניהול בקרנות נאמנות

קרן נאמנות, בשונה מקרן סל למשל, מאופיינת בניהול מקצועי שמטרתו להפיק תשואה לעמיתים. דמי ניהול בקרן נאמנות הם החיובים המוטלים על ידי חברות הניהול של הקרן עבור פיקוח וניהול נכסיה. עמלות אלו מכסות בין השאר הוצאות שונות כגון אנליזה, ניהול השקעות וביצוע פעולות מסחר, , עלויות בקרה ופיקוח, שיווק ועוד. הם מתבטאים בדרך כלל כאחוז מנכסי הקרן המנוהלים ומנוכים מדי יום  מהתשואות של המשקיעים.

איך בוחנים את דמי הניהול? 

כדי לנסות לבצע את ההחלטה הנכונה ביותר לגבי קרן הנאמנות, ניתן לנקוט בצעדים הבאים: 

•    בדיקת דמי ניהול קיימים ועתידיים: אנו רוצים דמי ניהול נמוכים, וניתן לבדוק ממוצע דמי ניהול בקרנות. קרן שדמי הניהול שלה חריגים כלפי מטה ביחס לקטגוריה, כדאי לברר אם צפויה בה העלאת דמי ניהול (פעולה שמותרת לביצוע רק אחת לשנה, ב-1 לינואר). נתונים אלה יופיעו בתשקיף (שם יכולה להיות התחייבות לדמי הניהול לתקופה ידועה מראש).

•    השוואת הקרנות של מנהל הקרן: במידה ולמנהל הקרן יש יותר מקרן אחת בקטגוריה, זאת אומרת מנהל קרנות דומות, כדאי לבדוק מה דמי הניהול עליהן. אם הקרן שאותה אנו בוחנים זולה באופן משמעותי מהקרנות הדומות, יש סיכוי לא רע שהן יועלו בהמשך לרמה דומה של הקרנות האחרות.

•    בחינת דמי ניהול מחוץ למבצעי ההנחות: דמי ניהול נמוכים משפיעים על התשואה. בתקופת מבצע הנחות בדמי ניהול למשל, קרן עם דמי ניהול נמוכים זוכה ליתרון בתשואה. אבל אם יש סיכוי להעלאת דמי הניהול, כדאי לשקלל בהשוואת הביצועים מה היה מיקומה אילו דמי הניהול שלה היו דומים לממוצע בקטגוריה. השוואה כזו נותנת זווית נוספת להשוואה של הצלחת מנהל ההשקעות בתקופה. אם בחינה של ביצועי הקרן בעבר כשדמי הניהול הממוצעים משוקללים בה, מראה מיקום פחות מוצלח שהיה גורם למשקיע לא לבחור בה, יש לקחת זאת בחשבון בהחלטה.

האם להחליף קרן? החשיבות של בחינת גורמים מעבר לדמי הניהול

השוואה בין קרנות על בסיס העלויות עבור המשקיע כפי שהן משתקפות בדמי הניהול, אינה מספיקה כדי לקבוע עדיפות מוחלטת של קרן עם דמי ניהול נמוכים. ישנם גורמים נוספים הדורשים בחינה בעת התייקרות דמי הניהול. אלה כוללים את העלויות הכרוכות בקנייה ומכירה של יחידות קרן, וכן מיסוי רווחי הון הנובעים ממימוש ההחזקות בקרן הנוכחית. בנוסף, יש לקחת בחשבון את אופק ההשקעה – כלומר, האם מדובר בהשקעה לטווח ארוך, בינוני או קצר.

כדי לקבוע אם כדאי לעבור לקרן זולה יותר, כדאי לחשב את הרווחים הפוטנציאליים ביחס להוצאות שיהיו כרוכות בכל אחת מהקרנות. הדבר כרוך בהערכת החיסכון החזוי הנובע מהחלפת הקרן, בהתחשב בתקופת ההשקעה שמקצה המשקיע. על ידי השוואת העלויות מול החיסכון הצפוי, המשקיעים יכולים לקבל החלטה מושכלת יותר.

כמו כן, כשהקרן מתייקרת וחושבים לממש אותה – כדאי לבחון את המשמעות מבחינת מיסוי. למי שלא מגיש דו"חות שנתיים, כדאי לשקול האם עדיף לדחות את המימוש לשנת המס הבאה או לבצע רק מימוש חלקי - במטרה לנצל יכולת קיזוז מס מול הפסדים . בנושאים אלה, כדאי לקבל חוות דעת מקצועית מיועץ מס או מרואה חשבון.

סיכום

כאשר קרנות נאמנות מתייקרות, חיוני לבצע ניתוח מקיף במקום להתמקד אך ורק ביחסי דמי הניהול. אמנם מעבר לקרן זולה יותר עשוי להיראות כפתרון מתבקש, על ידי השוואת הרווחים הפוטנציאליים מול העלויות הכרוכות במעבר, ניתן לקבל החלטות מושכלות יותר.
בסופו של דבר, המצב של כל משקיע הוא ייחודי, וההחלטה שלו צריכה להתאים למטרות הספציפיות שלו, הסובלנות שלו לסיכון ואופק ההשקעה שלו. התייעצות עם איש מקצוע בעל רישיון יכולה לספק הדרכה חשובה בניווט בין כלל השיקולים וקבלת החלטות השקעה מושכלות.

* אין באמור כדי להוות התחייבות להשאת תשואה ואין באמור משום תחליף לשיווק השקעות אישי המתחשב בצרכי הלקוח.